（图源：视觉中国）

7月3日，保利联合（002037.SZ）“一字板”涨停，收盘报9.74元，涨10.06%，十分强势。助推涨停的最大利好，是上周末公司刚发的上半年预增逾25倍的业绩预告。

钛媒体APP注意到，保利联合业绩大幅预增只是因为去年同期的基数太低。且在业绩预增公告发布同时还抛出两则利空消息，一是公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，二是因应收账款坏账准备计提不符合政策规定导致2019年-2021年年报数据披露不准确，公司及相关负责人被贵州证监局采取出具警示函措施。

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上半年业绩预增2592%-3542%，去年同期仅盈利207万元

保利联合主要业务范围是民爆器材产品研发、生产、销售、爆破、配送、工程技术服务、设计及施工等一体化经营业务、生态产业运营管理业务。2020年-2022年，保利联合收入规模保持增长，分别实现营收59.80亿元、60.28亿元、63.64亿元，同比增长19.02%、0.80%、5.57%。

公司解释，收入持续增长主要是2020年以来，公司整合重组、调结构、去产能，推动产业升级力度持续加大，分别于2021年整合湖南金聚能科技有限公司和内蒙古瀚石矿山工程有限公司、2022年整合河北卫星化工股份有限公司。二是公司拓展了新疆、西藏、内蒙、山西、辽宁等多个大型露天矿山开采任务，实现爆破矿山一体化服务稳步增长，从而带动收入增长。

然而，公司只是收入规模上去了，盈利却并未跟随增长，反而持续下滑甚至巨亏。2020年-2022年，公司归母净利润分别为1.26亿元、-5924.02万元、-7.86亿元。到了今年一季度，亏损延续，1-3月归母净利润为-3665.60万元。

（保利联合业绩变动情况，来源：wind）

从行业来看，近五年工业炸药产销量保持稳定，混装炸药使用量逐年增长；工业雷管产、销量随着产品结构调整和爆破方式的改变总体呈现下降态势，爆破服务收入总体呈现上升趋势，但产能过剩、供大于求的局面整体未改变。其中，保利联合的民爆产品主要市场在贵州，近三年贵州省民爆产品炸药市场用量在14万吨-19万吨之间，雷管产品在6000万发-7000万发之间，民爆产品市场需求逐年下降。而保利联合的情况基本与行业同步，2021年其工业炸药销量同比减少2.77万吨，2022年同比减少3.78万吨。

业绩的反转出现在第二季度，根据公司6月30日晚间披露的业绩预告，预计今年上半年实现归母净利润5560万元-7522万元，比上年同期增加2592%-3542%，去年同期盈利仅206.51万元；扣非净利润5501万元-7443万元，同比增长4015%-5468%。

至于业绩大幅预增的原因，保利联合称，“公司炸药、电子雷管销量同比增加，带动收入利润增加。”

钛媒体APP注意到，以公司业绩预告数据简单计算，仅第二季度公司归母净利润就达到9225.60万元-11187.60万元。对比其2022年披露的各季度的业绩情况，也是第二季度的盈利情况最好，去年第二季度是四个季度中唯一一个实现盈利的季度。

（保利联合2022年分季度主要财务指标，来源：2022年报）

民爆行业业内人士告诉钛媒体APP，“一般对民爆企业而言，没有比较明显的季节性，但二季度通常是比较好的阶段。”

如是所言，钛媒体APP对比同行分季度的财务指标发现，壶化股份（003002.SZ）2021Q2、2022Q2分别实现归母净利润4714.32万元、4865.83万元，均为其过去两年盈利贡献最多的季度；2022Q2，高争民爆（002827.SZ）、雪峰科技（603227.SH）分别实现归母净利润2531.71万元、2.79亿元，为当年盈利最多的一个季度，2021Q2的盈利则均不突出。

值得一提的是，7月3日与保利联合一样因上半年业绩大幅预增录得股价大涨的个股还有不少，诸如大金重工（002487.SZ）、中通客车（000957.SZ）双双涨停，二者归母净利润分别预增45%-60%、82%-137%；中国重汽（000951.SZ）、中科江南（301153.SZ）则分别收涨7.30%和5.52%，二者刚公告净利润预增45%-65%、51%-81%。

应收账款高企致巨亏，坏账计提不充分还遭立案调查

尽管受业绩预告影响收得“一字板”涨停，但仍有投资者欲向公司发起索赔，起因即是公司遭证监会立案调查。

6月30日晚间，公司公告称，当日收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《证券法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

而被立案调查的事由在另一则公告中进行了披露。根据公司《关于收到贵州证监局行政监管措施决定书的公告》，贵州证监局对保利联合2019年-2022年应收账款坏账准备计提进行现场检查。经查，存在以下问题: 一是公司终止确认附追索权的应收账款，不符合《企业会计准则23号-金融资产转移》第七条规定。二是公司在没有充分依据的情况下，将部分应收账款划分为低风险组合不计提坏账准备,不符合《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》第四十六条及公司会计政策规定。以上导致公司2019年、2020年、2021年年报数据披露不准确。

上述的行为违反了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，所以贵州证监局对保利联合、公司时任董事长安胜杰、总经理张毅、时任总经理魏彦、总会计师刘士彬、时任总会计师袁莉、董事会秘书王丽春采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

回溯来看，今年4月28日，保利联合发布了《前期会计差错更正专项说明的审计报告》称，公司检查发现以前年度存在应收账款坏账准备计提不充分的情况，因此对上述前期会计差错进行更正，需调整2019年-2021年合并财务报表应收账款、递延所得税资产、未分配利润、少数股东权益、信用减值损失、所得税费用科目。

钛媒体APP注意到，公司被立案调查公告发布后，就有律师团队在投资者交流平台发起索赔登记，随后有不少投资者回帖表示要“加入索赔”。

实际上，公司不仅因应收账款而被立案调查，应收账款高企也是造成保利联合2022年度业绩巨亏的主因之一。

根据保利联合对深交所2022年报问询函的回复，2022年末，公司按账龄组合计提坏账准备的余额中，账龄3年以上的应收账款余额高达20.59亿元，涉及上千家客户，其中余额前20名客户涉及金额16.62亿元，占比 80.73%。

公司称，其前20名客户长期挂账的应收账款主要集中在下属子公司保利新联爆破工程集团有限公司(以下简称“保利新联”)，主要为应收工程款。而主要原因为业主方/客户资金困难，无法按合同约定支付到期工程款或货款，部分已完工项目未办理竣工结算，从而增加公司应收账款。

2022年，公司计提信用减值损失、资产减值损失合计7.33亿元，同比增加116.22%。其中，信用减值损失6.73亿元，同比增加100%，资产减值损失0.6亿元，同比增加1775%。信用减值损失中，应收账款坏账损失4.78亿元，同比增加49.38%，其他应收款坏账损失1.89亿元，同比增加1081.25%。 （本文首发于钛媒体APP，作者 | 苏启桃）